下次金融危机怎样发生

发信人: yikedami (一颗大米), 信区: Stock
标  题: 下次金融危机怎样发生
发信站: BBS 未名空间站 (Sat Jan 20 16:49:54 2018, 美东)

金融危机的发生，无非几种原因
(a)要么由于经济周期到头，实体经济自然衰退，资产回报率下降，引发抛售、去杠杆
（最好情况）；
(b)要么由于某些产业过度投资，产能严重过剩，最终发现投资无法转化为经济效益，
投资无法收回，泡沫破裂。前有苏联冷战时期的军工，美国互联网泡沫；当前候选的领
域有电车、无人驾驶、人工智能、区块链技术，等等。（事先难以预测，只有事后才能
知道对哪些技术的预测过于乐观。目前这一项并不明显，公开股市中并没有很多此类公
司上市，更多在一级市场。如果一大堆此类企业开始IPO，可能预示见顶。）
(c)金融资产泡沫破裂。前有日本股市、房地产泡沫破裂；当前候选美国股市、中国房
市。（标普500指数shiller PE目前水平已超过1930年和2007年最高点，仅次于互联网
危机时期，目前估值建立在极为乐观的盈利增长预期之上，为典型的泡沫征兆）。
(d)过度杠杆引起的债务危机，大量放贷给没有偿付能力的借贷人。前有俄国、阿根廷
、委内瑞拉违约、次贷危机、欧洲债务危机；当前头号候选为美国地方债，另有美国学
费贷款、中国地方债，欧洲与日本也不乐观，但因为主要是本币主权债，央行可以印钱
稀释。（这一项应该是相对最容易预测的，长期收入、支出、负债水平，相对信息最为
透明）

未来两年内，多项因素综合作用：
高涨的资产价格水平（股市、房市）导致资产回报率下降，同时利率上升导致融资成本
提高
--》CEO为维持回报水平而提价
--》通胀持续上升
--》美联储持续加息
即使没有上述(b)中的意外泡沫破裂，实体经济已经处于经济周期末期，加上通胀导致
需求增长不足
--》资产回报率持续下降，融资成本持续上升，加上由税改回流的公司海外利润
--》公司用现金偿还负债，经济去杠杆
--》流动性下降
--》已经处于危机的美国地方财政危机加剧，州政府与地方政府债券下跌，部分地方政
府宣布破产，金融危机爆发


美国股市由于在这一轮泡沫最为严重，下跌应该最为惨重。债券下跌后经美联储托底应
该会企稳。

目前投资股市就是在挣最后几个铜板（当然还是可能有不少铜板），随时准备入袋撤退。

全球量化宽松收尾，美联储加息、缩表，高资产价格和高油价，全球大概率通胀加剧，
利率持续上升基本板上钉钉，所以债券除了短期之外，也不得不避免。

目前在经济周期末期最好的投资应该是黄金。更激进可持新兴市场股票（仍低估）、更
保守的则持有现金。长期投资的话、美国房产（除湾区）也可考虑。

以上仅代表作者个人意见，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。