面对“钱荒” 普通人该做些什么？

面对“钱荒” 普通人该做些什么？

“钱荒”来袭，银行似乎要揭不开锅了，一些“专家”说，第三波金融危机要来啦。其
实，钱荒只是在银行间市场上发生，对于广大的普通居民来说，它波及到日常生活的影
响有限。在流动性偏紧的情况，这些有限的影响会体现在哪些方面呢？

1）不用担心你的存款安全

银行没钱了，快去取钱！这样的故事应该只会发生在清朝钱庄时代吧。自从有中央银行
以来，中央银行的头等大事就是防范这样的金融风险。

最近塞浦路斯人曾面临这种窘境，在经济和财政极其糜烂的时候，货币当局只有向储户
伸手，把一部分储户的存款转变为银行股权。

但是，即使在塞浦路斯那样耸人听闻的案例中，小额储户仍然是得到保护的。

放到中国市场上，中国没有存款保险制度，储蓄的安全实质上市以银行信用担保的，银
行绝大部分是国有，也就是说实际上有一个隐含的政府增信过程。在存款保险出台之前
，即使银行倒闭了，政府也会负责给你存款。

当然对于小储户来说，即使未来存款保险出台了，只要你的储蓄资金没有超过一定额度
，你的储蓄仍然是绝对安全的。

2）检视你的投资

如果出现流动性持续紧张的情况，国内的一些投资项目可能陷入资金链断裂；如果出现
资产价格下跌，那么出现风险的项目会更多。

这种情况就和普通居民有很大关系了，因为银行”理财产品”将会受到影响。

“银行理财产品”对于普通居民来说是一个复杂的集合体，有时候各方说的“银行理财
产品”，谈到的并不是一回事。

大致我们可以将广义上的“银行理财产品”分成三类：银行自己管理与投资的产品；银
行资金管理但委托投资的产品；银行代销的产品。

大体上投资者可以认为这三者的风险是递增的。

在第一类产品中，最常见的是中短期限的投向票据等市场的产品，比如近期看到的30天
超过5%的收益的产品，正常情况下，这些产品过去一年的回报都在3%-4%之间。一些银
行（比如农行）长期低于3%。

这些产品是相对安全的，如果银行到期不能兑付收益，说明这家银行差不多要崩溃了。

但这类产品的投向也要看清楚，其中还有夹杂一些结构性产品，比如挂钩股指、挂钩大
宗商品等，外资行常有这样的产品，这是风险很大的，目前这类产品的期限多数在1年
以上。

第二类产品实际上市银行将一些信托公司、资产管理机构的产品打包，然后卖给自己的
投资者，银行的“管理”体现在对信托、资产管理计划的甄别上，这类产品也是风险很
高的，但多数情况下银行会向你提示风险。

第三类产品风险最大，因为从法律角度看，它发生亏损和银行没有任何关系。很多时候
银行的居中代销协议撇清了银行自己的责任，比如投资者透过银行买一个定向增发私募
，或者房地产信托。在这当中，投资者往往容易那过往收益率当作银行的保证，2012年
出现了不少这样的案例。

在流动性收缩持续的情况下，只有第一类产品是相对安全的。

3）货币基金还值得持有么？

货币基金替代的是活期存款，准确地说，这算不上“投资”。在这一点上投资者应该弄
清楚。货币基金的回报总是追随当期的市场利率的。

那么，何乐而不为呢？这是少数能让居民分享市场利率上升回报的产品。

至于说风险，只有出现被称为“某灾”的情况下，货币基金才会出现风险。因为货币基
金负收益有两个条件：持有券种大幅下跌，债市流动性进展；同时投资者大幅赎回。

出现股灾、股债双杀、基础市场崩溃，投资急于收回现金的时候，这两者是一起发生的。

货币基金1970s年代在美国出现，迄今出现过两次负收益情况，一次是1994年危机，一
次是2008年危机。危机过后，官方都强化了对货币基金的流动性监管，就是将其久期缩
短。

在中国，货币基金开始大量持有协议存款，再算上日常备付的现金资产，持有的票据等
资产实际上不会很大，绝大部分货币基金久期也较2006年时减少了三分之一以上，是十
分安全的。

实际上，货币基金在上周资金最紧张的情况下没有出现大风险，后面出现风险的可能性
就很小了。

4）要增加储蓄吗？

中国一直是储蓄率较高的国家。最近十年来，中国家庭的杠杆率都在上升，原因你知道
的，房地产嘛。

是否有增加储蓄取决于你对经济未来走势的看法。你认为经济将复苏，那么出现通缩的
可能性也很小，你的收入会增长，在现有基础上增加储蓄并没有必要。

相反你认为经济景气下行，那么的确有必要增加储蓄。

但储蓄并不是一定存在银行，你有很多方式可以拿来使用。需要注意的是，从市场利率
看，国内短期利率上涨，长期利率平稳的情况已经持续了一两年之久了。

这和中国影子银行的结构是相适应的，未来这种格局若无变化，短端利率和长端利率的
结构也不会有多大变化，因此买短期理财产品也是合适的，并不会比长期存款损失多少
，但获得了更好的流动性。

5）股市和房市投资还有戏么？

这一点大家众说纷纭，莫衷一是。

短期一点看，市场利率上行肯定是不利于股票等权益类资产的表现的。房地产价格也会
受到负面影响。但长期呢？

我看到有人说持续紧缩是刺破房地产泡沫，也有人说资金空转的情况下，想压缩资产价
格难上加难。

但是我要说的是，放到整个市场中，对长期的预测和投飞镖没有区别。不是没有人说对
过，只是这种“正确”放到市场中，仅仅只能用概率来分析。

比如说有1000个预测，其中总有一些是十分正确的，因为大家集合在一起预测了所有的
情况。这种正确的情况会在事后被放大，然后冠以神奇的光环。最近传播很广的李佐军
的情况就是如此，市场上是有聪明人，但对普通人来说毫无意义。

最近全国社保基金理事会的人也说，要想通过资产配置获取超额收益，难度不会比选股
低多少。而且资产配置看错了，风险也更大。

所以这一条是，无法建议。